Ну... из странного, я вижу MAKE_COMMAND. 188-ая строка.
Там должен был быть полный путь и имя make'а. А у тебя только имя файла, да еще и без расширения... Должно быть в духе:
MAKE_COMMAND := C:/MinGW/bin/mingw32-make.EXE
Проверь что именно у тебя запускается в качестве make'а.
Еще, у тебя make версии 4.0.90. А я предпочту пожить на 3.82 еще пору-тройку лет :) А то мало-ли какие странные баги в четвертой ветви появятся.
Для очистки совести попробуй сделать bat:
g++ -c -o q.o q.cpp
echo %errorlevel%